5天净投放7900亿！央行持续大手笔逆回购 货币政策仍存宽松空间？

人民银行2月25日公告称，为维护月末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于25日有100亿元逆回购到期，人民银行当日公开市场实现净投放2900亿元。本周五个交易日累计净投放达到7900亿元。

央行公开市场连续加码净投放，对冲月度缴税和跨月因素，银行间市场流动性整体紧平衡。25日截至发稿，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行3.4个基点，报2.231%。7天Shibor上行13.5个基点，报2.322%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升3.55基点至2.3402%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至3.36%。

近期货币政策的一系列动作向市场传递了流动性充裕的信号。多位专家认为，货币政策仍存在宽松空间，不排除上半年进一步降准降息的可能。

逆回购持续加码投放

2月25日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于25日有100亿元逆回购到期，人民银行当日公开市场实现净投放2900亿元。

本周以来，央行不断加大逆回购投放力度。2月21日，央行7天逆回购操作量100亿元；2月22日，央行开展了1000亿元7天逆回购操作；2月23日、24日，央行连续两日开展2000亿元7天逆回购操作。

以此计算，本周五个交易日累计投放8100亿元，剔除到期的500亿元，净投放达到7900亿元。

央行公开市场连续加码净投放，对冲月度缴税和跨月因素，银行间市场流动性整体紧平衡。

25日截至发稿，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行3.4个基点，报2.231%。7天Shibor上行13.5个基点，报2.322%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升3.55基点至2.3402%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至3.36%。

中国银行研究院研究员梁斯表示，进入2月中下旬以来，随着税期因素影响，市场流动性需求压力增大。缴税会对市场带来“抽水”效应，影响市场流动性数量。为稳定市场流动性供求，央行适度加大流动性投放有助于缓解临时性因素影响，维护市场稳定。目前看来，2月末影响流动性需求的因素并不多，市场流动性将继续维持合理充裕。

有市场交易人士表示，本周以来公开市场操作继续加力，而且在上日千亿的基础上翻倍，央行的呵护信号十足，尽管2月政策利率降息暂缓，但政策的宽松基调仍在。适逢月度缴税叠加跨月因素，流动性整体紧平衡，资金供给尚可，价格亦保持平稳，央行扶助态度安抚信心，叠加中央一号文件再提定向降准等，市场整体预期无忧。

专家预计货币政策仍存在宽松空间

近期货币政策的一系列动作向市场传递了流动性充裕的信号。2月15日，在流动性较为充裕的情况下，央行仍选择增量续作MLF，传递出明确的宽信用信号。多位专家认为，货币政策仍存在宽松空间，不排除上半年进一步降准降息的可能。

去年底以来，央行对货币政策的部署多次公开表态。总体来看，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

《2021年第四季度中国货币政策执行报告》还提出，保持货币信贷总量稳定增长。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具积极做好“加法”。促进降低企业综合融资成本。健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，稳定银行负债成本，引导企业贷款利率下行。

东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，与海外通胀升温迫使货币政策收紧不同，《2021年第四季度货币政策执行报告》强调我国“通胀压力总体可控”，其中，今年 CPI运行中枢可能较上年温和抬升，继续在合理区间运行。与此同时，PPI同比涨幅在阶段性冲高后回落。接下来我国货币政策将增强自主性和独立性，不仅不会跟进海外收紧，而且还有边际宽松空间。上半年进一步降准降息都有可能。

北大光华管理学院经济政策研究所副所长颜色日前表示，货币政策明显存在宽松空间。

“找不出比现在更好的货币宽松的时机，是很罕见的时期。”颜色分析，第一，中国的通胀今年全年可控，PPI已经冲高回落，全年CPI可控，这为货币政策的宽松留下足够的空间；第二，去年的杠杆率有所降低，今年稳增长适度加杠杆没有问题。从已经释放的信号来看，我国的货币政策已经做出调整，已经转向逆周期调节，支持稳增长。未来三个月依然存在一次降准和一次降息的可能性，货币的宽松没有结束，还会继续，而且以我为主。